垄断性成长公司

专题：

　

一只股票的股价高低主要由两个因素决定：一个是公司的收益，收益越高，股价就越高；另一个是市场愿意给这种收益一个什么样的估值水平。投资者有时候会难以理解，为什么这家公司的增长率高达50％，但市盈率却不及另一家增长率在20％或30％的公司？实际上这是市场对于不同类型的公司成长性是否具有可持续性的判断造成的。价值投资理论告诉我们，特许经营权下的成长性才是市场上真正有价值的，换言之，基于垄断的成长性才是可持续的。如果一家公司的业务是垄断的，它只要不断扩张业务就可以不断增加收益，这样股价就会长期上涨。目前A股市场中的云南白药、贵州茅台相对较高的估值水平，就是由于市场普遍认同这些公司的品牌是别人不可替代的，具有国内或国际垄断性，所以它的估值水平即使高一点，市场也是愿意接受的。