诺亚方舟
专题:
伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等城市奥马哈,巴菲特给这个小小的总部起了一个雅号叫做“世界总部”。总部租借的办公面积只有6 246.2平方英尺。把它设想成诺亚方舟吧。然而,诺亚方舟的面积更大,足有一个橄榄球体育场那么大。《圣经》上说,诺亚方舟长450英尺,宽75英尺,高45英尺。上帝可以在诺亚方舟放上两个伯克希尔总部还绰绰有余。
“伯克希尔公司指挥部”可能没有使命书,但是有一条使命。伯克希尔公司股东肯.门罗把这条使命简化为一个书面公式:“赚取利润。收购一家伟大的企业。重复。永不停息。”
有一天,巴菲特走进伯克希尔总部说:“我们现在步入一个最大的安全保护区。”他把总部描述
成:“安全围栏”、“快乐宫殿”以及“2001年丰碑”。公司总部设在基威特(Kiewit)大厦第十四层东南角的几间办公室里,这里如同图书馆一般安静。
彼得.林奇说:“总部整个运作空间还不足半个网球场那么大。”
有些股东感到迷惑不解:“还不足39×36=1 404平方英尺的网球场一半大?他喝的所有可口可乐是怎么放进这个总部的?”
有人把这个总部描绘成“油毡地板和废旧地毯”。这虽然有点夸张,但是,它绝不是那种墙角镶着红木、四周挂着丝绒的办公室。办公室门外有一个牌子,上面写着:“未经许可,不得入内。”
也有人把伯克希尔公司的入口处描绘成:“一扇看上去似乎背后藏有一个扫帚柜的木制大门。”
在20世纪80年代中期的一个星期六,波士顿住宅集团执行副总裁拉斯.弗莱彻前去拜会伯克希尔公司的迈克尔.戈德伯格。弗莱彻回忆说:“我进去时,他(巴菲特)站在秘书的办公桌后面,正在拆看信件,身穿牛仔裤和高领衫……,他说了一声‘你好’。然后,我们相互打趣……,他很谦逊。”
得克萨斯州奥斯汀市的一个小伙子迈克尔.奥布林曾于1988年造访这个内部密室。“在那里,我给这位先生拍了一张照片……,我问他这次股灾有没有让他感到忐忑不安。他说没有,并且说如果股市再下跌500点,他就会发现真正廉价的筹码。”
世界总部里面有一间迷你型会议室,还有几间可供十几个人用的办公室。
实际上,伯克希尔公司留有一些地方,供它的会计师小组负责监督保险公司的业务,在奥马哈市某个地方还有一栋大楼,这里承担着大量的数据处理工作,主要跟踪那些错综复杂的保险资金流动情况,但是,伯克希尔公司的业务运作极其简练,超乎人们的想象。
巴菲特是伯克希尔公司的掌门人,他的办公桌不大,上面堆放着多种报刊如《华尔街日报》、《奥马哈世界先驱者报》以及有关杂志,桌上偶尔放有几个娱乐性的记事本,上面印有“万一发生核战争,请不要理会这种消息”的字样。
巴菲特还有其他一些记事本。他曾送给我一张可口可乐公司总裁唐.基奥(Don keough,现为艾伦公司总裁)的照片。在1991年的伯克希尔公司股东年会上,许多股东纷纷同基奥合影。可口可乐公司给巴菲特送去一些照片,他把这些照片分送给公司股东们。送给我的那幅照片背后有几句附言,他认为我会欣赏这张照片,并用他常用的方式在上面签了一个大大的字母“W”、一个清晰可辨的字母“a”以及代表两个字母“r”的一个圆圈,形成一个字迹潦草的“沃伦(Warren)”。
这个附言的不同之处是其底边的题词:
“一个绝对优秀的备忘录”――《纽约时报》
“清晰明确……简明扼要……切中要害”――《财富》杂志
“充分驾驭语言”――《大西洋》
在这栋私人建筑集团彼得.基威特兄弟公司所拥有的大楼里,前来拜访巴菲特的人来到公司总部,首先映入眼帘的是镶嵌在总部大门上的一块小瓷板,上面写着“一个傻瓜以及他的资金很快被全国各地邀请”,这块瓷板是巴菲特妻子送给他的。
公司总部共有13.8人
不希望有人在边线玩球
1997年,旅行者集团(Travelers)收购了所罗门公司(Salomon),1998年又并入花旗集团,伯克希尔公司从而成为这个金融服务联合体的大股东。 作为所罗门公司的一名股东,他最不幸的时刻或许就是1991年8月16日。那天下午,新闻媒体持续报道所罗门公司的丑闻。一条新闻消息说:“标准普尔(文章来源:gpedt股票学习网)公司把所罗门的信用等级降为:负值。”数分钟后,另一条消息说:“所罗门公司宣称格特弗伦德、施特劳斯准备辞职。”下午2点27分,又出现一则新闻公告:“所罗门公司声称巴菲特将出任临时总裁。” 这时许多人问:“沃伦.巴菲特是谁?”而另一个疑问紧随其后:“奥马哈在哪?”这些年来,巴菲特的知名度在投资者之中日渐提高,但是,他的事迹仍不为外界熟知。1995年,一位记者曾打探说: “他是美国人吗?” 巴菲特持有所罗门公司价值7亿美元的股份,正是由于这家大型证券商的债券交易丑闻而使他受人瞩目。不久,监管当局依据一系列证券企业法规采集了巴菲特的12套指纹。 随着公司交易员在国库券拍卖中超出法定限额购买国库券一事的败露,所罗门公司自身的股票价格直线下滑。所罗门问题错综复杂,因为公司高级管理人员在几个月前就知道这起债券交易存在违规行为,而且没有上报。这一掩饰做法将此事变成了令公司几乎喘不过气来的一桩丑闻,有人认为这起事件足以摧垮强大的所罗门公司。
善于拧螺丝却擅长心算
1930年8月30日,天气闷热潮湿,巴菲特出生于奥马哈市。现在,他就是在这里运作着伯克希尔公司。没听说那天从树上掉下来什么元宝,因为其时正值经济大萧条的中期。 身为法国新教徒后裔的毛纺织工约翰.巴菲特是巴菲特家族来到美国的第一人,他在1696年同汉娜.泰特斯结为夫妇。巴菲特曾祖父的爷爷是泽布伦.巴菲特,而曾祖父西德尼.霍曼.巴菲特是巴菲特家族来到内布拉斯加州的第一人。 西德尼.巴菲特是从纽约州长岛迪克斯山区搬迁过来的,1869年8月20日,他在奥马哈市第十四大街开设了一家食品杂货店。在杂货店经营的早期,运货的四轮车由骡子来拉,骡子就拴在杂货店后面的马厩里。 沃伦.巴菲特的父亲霍华德.巴菲特是一位股票经纪人,在1931年创立了巴菲特―福尔克公司,他也把钻石出售给那些想从事套期保值的客户。
出生于股票市场崩溃时期
最热爱的还是商业
巴菲特开始注意廉价股票措施以外的东西。“我在努力获取商业洞察力,”他还补充说,他开始把股票看成是一种商业,在寻找价值的同时,就像所有的投资者所作的那样,他还把增长看成是价值的另一个方面。 伯克希尔公司的股东迈克尔 .阿塞尔解释说:“对于巴菲特来讲,最典型的例子就是从价钱只有1美元的购买中获取两美元的收益。巴菲特教导我们说‘在价值的计算过程中,增长一直是不可忽略的组成部分,它构成了一个变量,这个变量的重要性是很微妙的,它介于微不足道到不容忽视之间。’看一看可口可乐公司全球性的发展就知道了。伯克希尔公司在20世纪80年代就买下了可乐公司,当时可乐公司的高盈率和收入所得仅仅是现在的一个零头。” 最后,巴菲特不仅对严格价值投资、强调一个公司的资产负债表感兴趣,同时还对一些基本原理和一个公司的增长前景、考虑公司的竞争能力感兴趣。
民主党坚定的支持者
巴菲特的合伙公司
在那些日子里,他的家里人经常找他征询投资方面的建议。于是,他在1956年成立了巴菲特合伙公司,他告诉他的股东们说“我将像经营自己的钱一样经营这个公司。我会承担相应的损失,也应获得我相应的利润。我不会告诉你们我是怎样经营的。” 巴菲特管理这个合伙公司,而其他成员都是有限股东,他们不做出任何决策。在公司的收益报告归档之前,巴菲特的投资者没有人会知道他都做了些什么。 他从他的朋友们和亲戚们那儿共筹集了105100美元创建他的合伙公司。除了经常到城里游说别人,主要是医生,加入他的合伙公司外,巴菲特记录下来的只有几笔很小的花费。收取租金是正当的。巴菲 特非常珍视他那低成本的经营习惯。
受欢迎的城市服务股票
为泰格尔.伍兹当球童
时光荏苒,从50多年前为印第安队送水的巴菲特,接下来,突然摇身一变,成了为泰格尔.伍兹捡球的球童。事情是这样的,2000年5月19日,当巴菲特和其他一些富豪及名人一起出席由投资者罗纳德.康罗伊在硅谷的家里举行的慈善拍卖会时,巴菲特借此机会大肆宣传总裁飞机公司,因为它为总裁飞机公司的用户和泰格尔.伍兹进行一场小型高尔夫球比赛,提供了去奥兰多市的来回旅程的班机。和泰格尔.伍兹的这场球赛将会带来65万美元的慈善资金。总裁飞机公司的主席瑞奇萨.图黎突然宣布说,他想请巴菲特掷界外球。“这不会多付给我一角钱的。”巴菲特说。 2001年3月12日,摆脱了办公室工作的巴菲特,在佛罗里达州伍兹家附近的爱尔沃斯乡村俱乐部里当起了捡球员。根据《奥马哈世界先驱者报》的报道,事情的发展是这样的。 巴菲特穿着球童的连衫裤工作服,裤子的后面还印着“伍兹”两个字,事实上,他并没有拖着泰格尔的高尔夫球杆绕着球场跑来跑去。“这算不上是一件很艰苦的工作,”巴菲特说:“大部分时间,我都呆在高尔夫车里。”
商业让他的激情燃烧
在华盛顿,巴菲特进入爱丽斯.迪尔中学读书,他的学习成绩很糟。只有当他的父亲威胁要取走他珍爱的送报路线图时,他的成绩才有所提高。 巴菲特依然充满叛逆性,他继续寻找着自己在这个世界上的位置。他再一次偶然发现了让他激情燃烧的事情――商业。 他进行了一系列的金融冒险,包括为华盛顿一家乡村俱乐部找回丢失的高尔夫球,但是,他主要的追求还是要成为一个勤勉刻苦的报童。 巴菲特一度每天要走5条线路递送500份报纸,主要是投送给公寓大楼内的住户,《奥马哈世界先驱者报》的罗伯特.杜尔说。 把春谷区的两条投递《华盛顿邮报》的线路和两条投递《时代先驱者报》的路线结合起来,这个年轻的报童后来又增加了西切斯特公寓大楼的投递工作。
100美元的投资及一个49美分的账簿
让我们一起回忆一下,巴菲特合伙公司开张的那段日子,也就是神话般、令人难以置信的20世纪50年代。在那时要想和巴菲特面对面地谈话,“你得从他家后门进去,穿过厨房、客厅然后来到楼上巴菲特的卧室里,”《奥马哈世界先驱者报》在这里引用了巴菲特的一个合伙人在1986年5月5日讲的故事。“如果你容易被一个人的外表和形象深深打动的话,显然沃伦不是你所欣赏的那种人。” 在公司经营期间――从1956年-1969年――每年的利润率达到了30%,在缴纳酬金前,公司的运营资金从1万美元增长到3万美元。 在巴菲特合伙公司开张的时候,巴菲特已经结婚四年了,并生有两个孩子。他刚刚以优异的成绩从学校毕业,并在华尔街工作了两年。巴菲特强烈呼吁人们,学习拓荒者身上那种创新精神和代表农业利 益的美国中西部地区那种自力更生的精神,他离开了华尔街,永远在奥马哈这片他非常热爱的土地上施展他的才华。 有一次,当巴菲特在国会为萨洛蒙丑闻案作证时,美国代表皮特.霍格兰德把他介绍给房屋能源及财政小组委员会,皮特说有机会为人们介绍美国最杰出、最能鼓舞人心的公民之一而深感荣幸。
落榜哈佛商学院
在伍德罗威尔逊中学里,巴菲特既不是一个态度冷漠的人,也不令人讨厌,只是一个独来独往者,有点不太合群。“在班里我不是最受欢迎的人,但也不是最不受欢迎的人。我只是一个无足轻重的人。” 巴菲特曾写信给格雷斯卡特小姐,她也是威尔逊中学的一位老师。在信中他写道:“尽管我还很清楚地记得在威尔逊中学读书的那些日子,但是,坦诚地说,当时我并不是个遵守纪律、行为检点的好学生。如果你也将经历这个叛逆性阶段的话,我认为早点把它从你的生活中消除掉不失为一个好主意。顺便提一句,从你的地址上,我留意到你就住在距西切斯特公寓大楼仅几个街区的地方,那曾经是我通过投递报纸开始我金融生涯的地方……” 还在他上初中的那段时间里,他就开始追求奥马哈的卡罗林.福克,后来成为皮特.基威特父子公司集团老板的沃尔特.斯科特也在追求她,并和她结了婚。“不幸的是,最优秀的人赢得了美人心。”巴菲特说。
早期的经营阶段
在合伙公司的早期经营阶段,巴菲特同奥马哈一位商人接洽并请求他投资1万美元。这个商人告诉他的妻子说他想这么做,但是,他妻子告诉他说,他们拿不出1万美元。“我们可以借钱,”他说。“根本不可能,”他的妻子回答说。 今天这个商人的儿子哀叹说他的父母没有投资,从而错失了成为百万富翁的机会,并补充说“从那以后,我们一直都在辛苦地工作来维持生计。” 查尔斯.海得尔是其早期的合伙人之一,今天,他是奥马哈市海得尔韦兹合伙公司中负无限责任的合伙人。海得尔说:“我告诉我的家人说。‘看呀!沃伦将时时刻刻为我们考虑如何用我们的钱进行投资。’” 另外一个投资者是佛瑞德.斯坦班克,他在哥伦比亚见到巴菲特后,便对他留有深刻的印象。斯坦班克因为拥有长期伯克希尔公司的股票、福德赖恩公司的股票以及其他公司股票而闻名。
格雷厄姆和《聪明的投资者》
1950年,在内布拉斯加州大学读三年级的巴菲特阅读了本.格雷厄姆的《聪明的投资者》。这本书倡导人们做“有价值的投资”――调查一下在股票市场上人们对哪些公司评价过低,也就是说,看一下哪些公司的内在价值实际上要比股票市场给它定的价值要大的多。一个有价值的投资者在真正的商界总是以低于商业本身价值的价钱――也就是它的内在价值――买股票。他总是想购买那些能以大大低于公司“相互影响价值”抛出的股票。 同时,格雷厄姆还认为只有当股票能以低于营运资本净值的2/3价格进行交易时,投资者才应该购买它。 对于格雷厄姆来讲,安全可靠的投资要求高的财产净价值和低的利润。他强调股票价格和利率之间的比率。 《聪明的投资者》这本书为巴菲特提供了一个最重要的经商理念,即“只有在不受感情因素影响的 情况下,进行的投资才是最明智的投资”也就是说,投资不应受感情的影响,没有寄予赢利的厚望,也没有担心有所损失的忐忑不安,更不要随大流,看别人购买自己就盲目地跟着购买。
继续股票投资
随后的5年里,巴菲特继续小量地购买股票,到1961年年中,巴菲特合伙公司的股份已占到全公司的70%以上。 事情进展得并不特别顺利,那时巴菲特邀请哈里.鲍特尔到他的合伙公司工作,后来哈里成了伯克希尔公司的一名投资者。鲍特尔现在有时仍然会突然出现,为巴菲特在经营上出谋划策。两年后那家后来被命名为比阿特丽斯第一公司的商业被卖出。 由于它是内布拉斯加州比阿特丽斯市最大的一家公司,比阿特丽斯市为巴菲特获取金融股提供资金帮助。 到1965年,巴菲特合伙公司的净资产――通过股东们的不断加入和它自身的增长――从10年前的10.5万美元增长到了2600万美元。 巴菲特在春天举行了庆祝活动,另外租用了一间227平方英尺,相当于普通房间大小的地方作为公司的总部。
出类拔萃的学生
巴菲特的学习成绩在哥伦比亚商学院是出类拔萃的,他于1951年6月在哥伦比亚商学院获得了他的经济学的硕士学位。 据说在格雷厄姆给巴菲特上课时,他就相信年轻的巴菲特将会成为当时最伟大的金融学家。 吉姆.罗杰斯说格雷厄姆的课巴菲特的成绩是A+,当时吉姆.罗杰斯在哥伦比亚大学教授财政学,约翰.伯顿是哥伦比亚大学商学院的前任院长。确实,巴菲特的成绩只有格雷厄姆这一科得了个A+,但是,这一成绩并未记录下来。 罗杰斯出生于阿拉巴马州的德蒙珀力斯,曾就读于耶鲁大学和牛津大学,在20世纪70年代冲击了华尔街的经济,与著名的投资者乔治.索罗斯建立了联系。他们的昆腾基金会运行得如此良好,以至于有 报导说拥,有1 400万美元资金的罗杰斯在37岁就退休离开了他任教的学校。 1987年3月5日,巴菲特给哥伦比亚大学商业研究生院院长约翰.伯顿的写了一封信,现在,罗杰斯还保存着这封信。信中巴菲特写道:
解散合伙公司
在巴菲特1968年7月11日的信中,很显然他非常担忧股票市场因投机而造成崩盘: 根据当时的情况,预测整个商业或是股票市场的发展趋势是很容易的。但是,在证券市场上和商界普遍存在着多种愈演愈烈的商业行为,尽管没有短期的预测价值,但是,我担忧这些行为可能存在的长期后果。 在风行一时的一连串的股票促销活动中,那些参与者(不论是作为发起人还是高级雇员,职业顾问,股票投机者等)都狠狠地赚了一大笔钱。 从1957年-1968年,道琼斯工业指数的综合平均年增长率为9.1%,而巴菲特的合伙公司的平均年增长率为31.6%。巴菲特这样写道: 过去我对于投资管理业中存在的严重的萎靡不振的现象是深恶痛绝的,但是,现在这种现象出现在各个领域,并发展到非常严重的地步。一位负责资产总计达100多万美元共有基金的投资管理者,在1968年开办一种新型咨询服务项目时说:
股票的契机与求婚
就像巴菲特不断在投资一样,并不是每一次冒险都能带来好的结果。 “我猜想,我最糟糕的决策是,在我20岁或21岁时进入了加油站行业。这使我损失了20%的资本净值。所以,我想,到现在为止,加油站已使我丢失了赚取8亿美元的机会。令人满意的是,随着决策失误而造成的代价的下降,伯克希尔公司的业务也下跌了,”他在1992年伯克希尔公司的年度会议上说道。 在那些日子里,他贪婪地阅读着金融方面的书。在他父亲的公司工作的那段时间,他可以去内布拉斯加州的首府林肯市,阅读那里保险公司的有关统计历史资料。1993年10月18日,他在接受《福布斯》杂志的采访时说,“我一页一页地读着。以前我从未读过经纪人报告或诸如此类的东西。看着那些原始数据,我内心激动不已。(文章来源:gpedt股票学习网 )只通过3个时期的收入,我就 可以知道堪萨斯州城市的生活情况,通过1个时期的收入,我就能了解西部保险证券的情形。我的生活一直很拮据,但我不喜欢从银行贷款。所以,我一直是拆了东墙补西墙。在早些时候我是过度的激动,而现在则是动力不足。我买进了一家无烟煤公司、一家玩具公司、一家或几家市内电车公司。”巴菲特买进的价钱很便宜,并发现股票的价格很低廉。
1957年的经营状况
随着巴菲特合伙公司的解散,一个行为举止有些不同凡响的年轻人正计划着一些更伟大的事情。 但是,首先让我们回过头来看一下这两封信: 沃伦.巴菲特 丛林大街 奥马哈市内布拉斯加州 写给有限责任股东第二封信 1957年股票市场的综合分析 在去年写给有限责任股东的信中,我是这样说的: 我认为总的市场水平的价格高于其内在价值,这种观点和蓝筹码证券有关,如果准确的话,这可能会造成所有股票,不论是估值偏低的还是估值偏高的股票,的价格大幅度地下跌。从任何一件事情看 来,我认为5年以后,人们认为市场水平还会像现在一样便宜的可能性是微乎其微的。但是,即使是全面熊市,这种状况的出现也不会对我们有期债券的市场价格造成严重的影响。
婚姻生活
这位未来的华尔街投资奇才非常焦虑、非常为难,他应该怎么对苏珊说呢? “无论如何,我是个废人,”他说。“但是,她却比我成熟多了。尽管她只有19岁,她的情感年龄却有40岁。我虽然21岁,但却只有12岁的情感年龄。” 在他动身去教堂之前,巴菲特接到了国民警卫队34支队指挥官甄.沃伦.伍德的电话。他听说了巴菲特要举行婚礼的事情,并准许巴菲特下士不参加这次行动。 从《奥马哈世界先驱者报》第二天刊登的一个只有四个段落的报道中,我们知道了这个故事。将军说:“爱是阻止我们执行任务的惟一理由。” 开着他姑姑艾丽斯的车,巴菲特载着他的新娘向西方驶去,他们在内布拉斯加州的瓦胡韦格莞姆餐 馆停下来吃晚餐。“为了显示我的温文尔雅,老于世故,我点了一份炸鸡排。”
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