关于圣怀的神话 总结
专题:
我开发的第二个模型是伟大的交易商和投资者们是怎样学会他们的技能并怎样进行研究的。大多数人认为这是交易的非心理学部分。令人吃惊的是找到并开发一个适台他们的系统的任务纯粹是一个精神上的任务。大多数人都有厌恶将这个任务完成好的倾向。事实上,我发现一个人若治疗性的工作做得越多,要开发一个系统就会越简单。
寻找正确的交易系统的主要任务之一是深入发掘你自己,从而设计一个对你自己起作用的系统。但是怎么才能做到这一点呢?并且一旦你深入发现了自己后.又怎样才能知道什么对你是会起作用的呢?这些都是我们所要解释的主题的一部分。
我所开发的第三个模型是一个伟大的交易商在整个交易中是怎样管理他们的货币或者决定他们的头寸大小的。货币管理的主题是每个伟大的交易商都会谈及的主题。甚至还有一些关于货币管理的书.但大多部只谈论货币管理的其中一个结果,比如风险控制或者获得最优利润,而并不是主题本身货币管理本质上说来是系统中决定你头寸大小的那部分,这就回答了整个交易过程中的“多少”这个问题。在本书的后边部分。为了消除可能引起的与“货币管理”这个术浯的混淆,我选择了把这个主题叫做“头寸调整”
再一次地.大多数人由于他们的一些心理偏见必然的会依据头寸调整去做所有错误的事情。举个例子,当我在写这部分时我正在亚洲的八个城市做旅行演讲。在每个城市.可以很清楚地说大多数听众是不知道头寸调整的重要性的他们中的大部分人部是公共机构的交易者但是大多数却连他们正在交易的钱有多少都不知道,很多人也不知道在不丢掉他们工作的情况下,他们可以亏损多少,相应地,他们也无从知道怎样充分地决定他们的头寸应该是多大或多小。
因此,我让我的听众们玩了一个游戏来阐明头寸调整的重要性。即使这样.也没有人问我“撒普博士,依据你的头寸调整方法,在我这种情况下该怎么做呢?”然而.如果他们问这样的问题并得到一个正确的答寨,几乎对他们每一个人来说都可以在他们的交易中迈进一大步,你将会在本书中学到头寸调整的关键因素,因为这是系统开发的根本部分。
最后一个模型我还在进行中,尽管我们对财富的获得这个专题的理解已经足够召开一些极好的讨论会。大多数人都有的一个偏向是事实上他们并没有足够的钱去持有哪怕一个带有低风险想法的头寸,这个偏向也使他们不能够进行充分的头寸调整。结果,我构思了一些能帮他们在不属于交易的其他行业中获取财富的专题会,事实再一次说明,大多数人在心理方面看上去好像会极其兴奋地去做所有错误的事情。
获得财富的其中一个原则是把你能获得复利的权限抛到一边。例如,如果某个20岁的人每天都放一个美元到一个只付15%和息的免税账户.那么在临近退休时他已经是好几次成为一个百万富翁了。然而,美国的平均家庭都有周转的信用卡债务,就是说平均家庭部有复利的权限在对他们起反作用。据估计,大约有6500万美国家庭.也就是大约2亿人口有周转的信用卡债务,数额达每个家庭7000美元之多。他们在这个债务上付了有18%的利息,因此当然是有复利在对他们起反作用了。
然而,财富这个话题与本书的主题还是有些不同的,但我认为,让你们知道这本书是从一些理解所有这些重要主题(特别是所包含的心理问题)的人的角度来写的非常重要。
1.4 总结
在找到“圣杯”的精髓之前,投资者和交易商们一般都会经历两个阶段。第一,他们需要找到这样一个人来确切地告诉他“应该在市场中买进什么或卖出什么。第二,寻找这样一个人告诉他们应该怎么做!如果这两步都没有成功,剩下的少数存活者就会移到最后一个阶段,就是把他们置入到一个能够找到适合他们的交易系统的精神状态中。
“圣杯”并不是像很多人所相信的那样,是市场关键因素的某些魔法来源。根据约瑟夫·坎贝尔这样的学者的说法,“圣杯”隐喻的所有意义就是发现你自己,同样地,市场中这把揭示利润的钥匙的“圣杯”,其所有意义也是找到你自己。
为了揭示“圣杯”,你需要赏识自己思考的能力并让自已与众不同。人们通过发现自己.达到他们的潜能,并与市场保持一致,因而能够跟随市场大流而获得时富。
与自己保持一致意味着找到你内心的平和点.意思是找到一个利润和亏损的平衡点,圣杯并不是一个魔术交易系统,它是一种内心的挣扎,一旦你发现了这一点,并且解决了这个挣扎,你就可以找到一个对你有用的交易系统。
一旦你达到了心中可以这样做到的一个位置后.你就明白了本书的关键:(1)退出对于利润和亏损的重要性;(2)对资产进行头寸调整的重要性:(3)让它起作用的指令的重要性。
我已经模拟了在市场中获取财富的四个关键因索:(1)交易过程;(2)进行交易研究的过程;(3)进行头寸调整的过程;(4)逐渐富有的过程所有这四个过程都是心理上的。这就再次阐明了对市场中“圣杯”的寻找是你内心中的一次旅程为了完成这个旅程.你必须明白这个概念.在你未掌握内心中的自我挣扎之前,会一直与市场和系统有一个外在的挣扎这是寻找你自己的圣杯交易系统的关键。
交易观念
那么赚多少钱不至于使他们太过于兴奋呢?
判断力上的偏向:掌握市场对大多数人来说为什么如此困难
第2章 判断力上的偏向:掌握市场对大多数人来说为什么如此困难
第二部分 使你的系统理念化
第二部分 使你的系统理念化
表象偏向
2.1.1 表象偏向
确定交易的时间架构
4 . 4 确定交易的时间架构 你的第四个任务是确定你想在市场上的活跃程度。你交易的时间架构是怎样的?你想要进行长期的观望,还是在一个季度内做一次投资组合改变?你是想成为一个股票商还是一个长期期货商?做期货交易时你的头寸一般持续1-6个月。你想成为一个每次持有头寸不超过一两天,看行情涨跌每天交易几次的交易商呢,还是想做最后的交易?因为作为一个每日进行3-10次交易的交易者,在市场收盘之前一般都是已经抛空了。 表4-1显示了长期交易的优点和缺点。长期交易和投资是很简单的,做长期交易每天只需花少量的时间并且只需承受很小的心理压力,尤其是如果你想利用空闲时间来工作或者追求自己的爱好时,如果你能合适地调整头寸的话,就可以用一个非常简单的系统赚一大笔钱: 表4-1长期交易的优点和缺点
彩票偏向
在整个过程进行了10分钟之后,加拿大元就越来越远离我的入市价位。幸运的是,精神上的训练在猜测第二步该怎么做时帮了我的忙,我的交易目标是不错过任何一次入市交易,因为我根本不知道什么时候可能会有一次大的移动。错过一次相当大的成功交易远比简单地亏损一小笔要糟糕得多:在我知道自己早就该进入这个市场时,打电话下定单己经是一种下意识的唯一反应了。对于我所做的交易类型,这是唯一正确的做法,再去希望市场会返回到原来的入市点并且接着猜测是否该进入市场是没有任何用处的了;这一事件表明了我需要创建一个程序,对每个期货合同的日常数据进行强制的、有规律的检查,一直到这一步,我还是认为自己在筛选日常数据方面已经做得足够多了,以前我曾经犯过很多错误,但现在已经知道自己每天还需要做更多的工作以确保可以按照自己设计的方式进行我的交易计划。资料来源:Market Mastery,July 1996 . vol1(2 ) ,pp2-3。
通向金融王国的自由之路 目录
“大多数投资者都相信有一个通向市场的魔术般的规则。他们还相信肯定有一小部分人知道这个规则就是那些从市场上获得了大笔财膏的人。因此这些人一直努力想揭开这个秘密从而变得同样富有。但是只有少数人知道去哪里寻找,因为答案在他们最不可能想到的地方....”
加入止损和交易成本
例如,如果你订阅了《每日图形》(Daily Graphs ) ,就会有一个股票移动模式的例子,在那个模式中,该股票的移动超过100%。你可以从每日图形中收集到很多过去的例子。然而,威廉·奥尼尔已经替你完成了任务5 和任务6 。你可以从他的书《怎样从股票中赚钱》中读到所有这些内容。不幸的是,我认为大多数人在熊市中使用奥尼尔的CANSLIM 系统赚钱时都会遇到困难。如果从上涨和下跌移动中你都能赚到钱,那么你的境况是比较好的。 一旦你收集了一些获利较大的移动,就应注意一下它们有些什么共同的地方。你可能会发现所有移动都显示了一个很强的拉升,形成某一个平台,然后又冲破那个平台。但是,再看看除了价格之外的其他内容。例如,你可能会注意到这些移动只会在某种特定的市场情形下才发生,就是说,股票的大多数上升移动可能只在股市处于牛市的时候发生。对这些移动的发生来说是不是需要一些基本条件?是不是存在某种时间关系?这些都是你需要重点关注的成立条件。 同时你也应注意一下这些移动是怎么发展的以及是怎么结束的。它们是非常突然而剧烈地结束的,还是逐渐地结束的?你会怎样摆脱那些移动? 第5 章里有很多你在观察时可能会考虑到的观念。然而,如果你能提出一些新观点.那就更好了。
小数字定律偏向
2.1.3 小数字定律偏向
通向金融王国的自由之路 译者序
译者序
用头寸调整来优化
4 .10 用头寸调整来优化 你的期望收益是对系统真正潜能的大致估计。一旦你开发了一个具有适当期望收益的系统,接下来就需要确定该使用什么运算法则来调整你的头寸了,如确定需要多少头寸。头寸调整是任何系统中最主要的部分,因为如果你有一个很不错的正期望收益系统.那么利润或亏损的大部分都来自于头寸调整。头寸的大小可以帮你获取少量利润,也可以让你获取大量利润,或者无论你的系统有多好,也可以导致你的破产。 每种头寸你可以增加多少?你能不能够承受得起一个头寸的增加,比如一股股票或者一份期货合约?这些问题是能否达到目标的关键,不管是三位数的回报率还是高得难以置信的风险回报率。如果头寸调整的运算法则不正确的话,那么你就会破产,而不管你对破产是如何理解的,是亏损50% 的资本还是全部亏损。但是,如果你的头寸调整技术对你的资本、系统和目标设计得很好的话.那么一般情况下是都能达到目标的。 我们为专业的货币管理人员开发了一个训练项目。到目前为止,在那个项目上我们已经有了三个毕业生。第一个毕业生是webster 管理,从风险回报率方面来说,它在1995 年9 月份的资金超过1 000 亿美元而排名第一位。Webster排名第一的一个主要原因是它知道如何进行头寸调整以及其设计调整方法的能力。通过头寸调整,给webste r 带来了很高的风险回报率。 项目的第二个毕业生是Maricapa资产管理,其5 年的年平均回报率超过4O % ,几乎不曾有过一个亏损月。Maricapa业绩背后的秘密是其对头寸调整的理解和定期的私人咨询。 项目的第三个毕业生是雷·凯利(Ray Kelly)。雷在跟我一起工作之后,创造了在8 年间取得了年复利为40%或者更高回报率的记录。事实上,在那8 年期间,他只有过两个亏损月。雷的成功大部分归功于特殊的套利情形以及知道什么时候该真正地踩油门。套利的内容可参阅下一章关于套利的介绍。第12章讨论了大量在设计系统时可能要考虑的头寸调整模型。一旦你有了自己的目标和一个高期望收益的系统后,就可以利用这些模型去实现你的目标。然而,你需要应用和测试各种不同的头寸调整模型,直到找到一些可以完美地适合你想要实现的目标的模型。
影响你测试交易系统的一些偏向
2.2 影响你测试交易系统的一些偏向
第六章 理解期望收益与成功交易的其他关键因素
第六章 理解期望收益与成功交易的其他关键因素
在放大镜下观察期望收益
但是让我们考虑一下这两种雪球的相对大小。白黑雪球相对于彼此的大小是多大呢?假设白雪球就像高尔夫球一般大小,而黑雪球就像6英尺直径的巨石。如果是这样的话,那么即使是白雪球整天都在向你扔过来,一个黑雪球扔过来就可能把你的墙给摧毁。反过来,如果白雪球是6英尺的巨石,那么每天一个白雪球就足够帮你建立起墙来防止高尔夫球大小的黑雪球对你的连续轰击。这两种雪球的相对大小就与我们模型中的因素(2)一样,就是利润和亏损的相对大小。我希望通过这个打雪仗的想像,你能够理解因素(2)的重要性。 因素(3),交易成本,就好象假设每个雪球都对墙有轻微的破坏作用,而不管它是白的还是黑的。既然每个白雪球都对墙有轻微的破坏作用,那么我们希望这种破坏作用要比对墙的加固作用小。类似地,每个黑雪球一击上去就对墙有轻微的破坏.这只是加重了黑雪球对墙的正常破坏效果。很明显,这种一般的破坏性力量的大小对雪仗的最后结果有一个总体的影响。 假定一次只有一个雪球攻向墙。那么当100个雪球击到你的墙上后,墙的情况就依赖于击到其上的白黑雪球的相对含量。在我们的模型中,可以用墙的最终情形测度雪仗的效力。如果墙是在增长的,就意味着击到墙上的白雪球的总含量要超过黑雪球的总含量。增长的墙就好比是增加的利润。如果它变得更大,你就会觉得更安全。如果墙是在缩小,那么就意味着击到墙上的黑雪球比白雪球合是更多。最后,你的墙就会失去它的保护功能,你就再也不能参加这个游戏了。 击到墙上的自黑雪球的相对含量本质上说来就是与期望收益等值的雪仗。如果黑雪球来得相对较多,那么墙就会变小。如果白雪球来得相对较多,并且雪球的破坏因素并不很大的话,那么这堵墙就会增大。白黑雪球的相对大小既依赖于白黑雪球所占的百分比,也依赖于两者的相对大小。然而,底线是冲击到墙上的白黑雪球的净额。 在投资和交易的真实环境中,期望收益会告诉你在大量的单个单位交易后,你能预期的净利润或亏损是多少。如果亏损交易的总额超过盈利交易的总额,那么就是一个净亏沓,说明你的期望收益是负的。而如果盈利交易总额超过亏损? 交易的总额,那么你就是一个净赢者,并且你有一个正的期望收益。注意,在期望收益模型中.可以有99次亏损交易,每次费你1美元因此,你会减少99美元。然而.如果你有一次500美元盈利的交易,尽管实际上只有一次交易是赢的而99%的交易都是输的,但净收入是401美元,就是500美元减去99美元。让我们也假定每次交易的成本是1 美元,那么100次就是100美元。把这个成本因素考虑到前面的例子中,你的净利润就只有3O1美元了。你有没有开始明白为什么期望收益是由前三个因素组成的了?正如对墙的影响效果是黑白雪球的净含量的结果,对资本的影响效果就是净利润减去净亏损之后的结果。 现在把我们的雪过比喻继续深入一小步。因素(4)基本上就是雪球扔过来的频率。假定100个黑白雪球的累积效果是给墙增加了10立方英寸的大小。显然,如果雪球是每分钟扔一个的话.冲击力就要比每小时扔一个的大60倍。因此,雪球扔过来的速率对墙的状态有很大的影响。‘ 交易的频率对资本的变化速率也有类似的作用。如果100次交易后你的净收入是500美元.那么进行这100次交易所费的时间就会决定你账户的增长速度。如果进行100次交易要花一年的时间,那么你的账户每年只能增加500美元。而如果你每天进行100次交易,假定每个月有20个交易日,那么你的账户每个月就能增加10000美元,相当于每年增加120000美元。你想以哪种方法进行交易?是每年挣500美元的那种呢,还是每年挣120000美元的那种?答案是很显然的,但方法是非常相似的,两者可能有相同的期望收益。惟一的区别是交易的频率不问。
沃伦巴菲特的价值模型
CANSLIM是缩写,每个字母都代表了一种设置。
机会因素和期望收益
期货市场设置
7.4.2 期货市场设置
期望收益和R乘数
预测 让我们暂停一下,来看看大多数交易商和投资者都会遇到的一个陷阱,预测陷阱。稍微考虑一下期望收益的观念就能让我们更清楚地看到,为什么有那么多人那么多年以来都会在预测市场或者股票未来趋势时遇到挫折。他们都把预测的运算法则建立在过去的基础上,有些时候甚至认为它会重现。然而,这样一种急于求成的预测甚至可能导致你所有资本的亏损.怎么会这样呢?因为你可能在用一个有90%正确率但仍会亏掉所有钱的交易方法。 考虑一下以下这个“系统”。它有90%的盈利交易和10%的亏损交易;盈利交易的平均额是275美元,亏损交易的平均额是2700美元,那么期望收益= 0. 9*275—0.1 *2700= -22.5 即期望收益是负的。这是一个有90%时间正确的系统.但你最终却亏掉了所有的钱。在我们的投资中存在着一种非常强烈的想要正确的心理偏向。对于大多数人来说,这个偏向极度无视我们方法的总体目标是想要获得利润,或者说它阻碍了我们达到真正的潜在利润。大多数人有压倒一切的、想要控制市场的欲望,因此,最后是以市场控制他们而告终。 现在你应该很清楚了,是回报和机会的结合才能让你确定一种方法是有效的还是无效的。在确定一个系统或方法的相对价值时,你还必须考虑一下因素(4),就是你多久能玩一次游戏。
利用期望收益来评估不同的系统
注意一下这个数与我们从禅球袋子中得到的期望收益是很不相同的。原因是这并不是以“每l美元风险的期望收益”形式表示的。因此把你的期望收益化简到每!美元风险的期望的期望收益也是很重要的。表6-3表示了这个交易产生的收入和亏损的分布。把这些交易以500美元的差距分组,仅仅是因为这么做比较方便,而且500美元好像能最佳地描述最小亏损额。
第三部分 理解系统中的关键部分
这一部分是要帮你构建自己的系统。然而,在这部分开始之前,你应该已经彻底明白了本书的第一部分和第二部分。它们是构建所真正需要的基础。
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