用头寸调整来优化
专题：
4 .10 用头寸调整来优化
你的期望收益是对系统真正潜能的大致估计。一旦你开发了一个具有适当期望收益的系统，接下来就需要确定该使用什么运算法则来调整你的头寸了，如确定需要多少头寸。头寸调整是任何系统中最主要的部分，因为如果你有一个很不错的正期望收益系统．那么利润或亏损的大部分都来自于头寸调整。头寸的大小可以帮你获取少量利润，也可以让你获取大量利润，或者无论你的系统有多好，也可以导致你的破产。
每种头寸你可以增加多少？你能不能够承受得起一个头寸的增加，比如一股股票或者一份期货合约？这些问题是能否达到目标的关键，不管是三位数的回报率还是高得难以置信的风险回报率。如果头寸调整的运算法则不正确的话，那么你就会破产，而不管你对破产是如何理解的，是亏损50% 的资本还是全部亏损。但是，如果你的头寸调整技术对你的资本、系统和目标设计得很好的话．那么一般情况下是都能达到目标的。
我们为专业的货币管理人员开发了一个训练项目。到目前为止，在那个项目上我们已经有了三个毕业生。第一个毕业生是webster 管理，从风险回报率方面来说，它在1995 年9 月份的资金超过1 000 亿美元而排名第一位。Webster排名第一的一个主要原因是它知道如何进行头寸调整以及其设计调整方法的能力。通过头寸调整，给webste r 带来了很高的风险回报率。
项目的第二个毕业生是Maricapa资产管理，其5 年的年平均回报率超过4O % ，几乎不曾有过一个亏损月。Maricapa业绩背后的秘密是其对头寸调整的理解和定期的私人咨询。
项目的第三个毕业生是雷·凯利（Ray Kelly）。雷在跟我一起工作之后，创造了在8 年间取得了年复利为40％或者更高回报率的记录。事实上，在那8 年期间，他只有过两个亏损月。雷的成功大部分归功于特殊的套利情形以及知道什么时候该真正地踩油门。套利的内容可参阅下一章关于套利的介绍。第12章讨论了大量在设计系统时可能要考虑的头寸调整模型。一旦你有了自己的目标和一个高期望收益的系统后，就可以利用这些模型去实现你的目标。然而，你需要应用和测试各种不同的头寸调整模型，直到找到一些可以完美地适合你想要实现的目标的模型。
4 .11 确定如何提高系统
开发系统的第11个任务是确定如何才能提高系统。市场研究是一个持续进行的过程，市场一般都会根据运作它们的人的特点而改变。比如，此刻股票市场是由专业的共同基金管理人员控制的。然而，在7 000 多个管理人员中，只有不到10个人在市场中停留了足够长的时间而看到了20 世纪7O 年代的长期的熊市。另外，期货市场是由一些专业的CTA 控制的，大多数CTA 使用了走势跟踪战略，但这需要花费大量金钱。在另一个10－20 年之间．市场可能会有截然不同的参与者，因此会呈现出另外一种不同的特点。
任何有良好正期望收益的系统，如果在一给定的时间段内能进行更多的交易，一般都能够提高它的业绩。因此．你通常可以通过增加独立的市场来提高业绩。事实上，一个好的系统可以在很多不同的市场中表现很好．因此增加更多的市场仅仅是给了你更多的机会。
另外．业绩通常可以通过增加毫无关联的系统来提高，这些系统每个都有它自己独特的头寸调整模型。例如，如果你有一个主要的走势跟踪系统和一个非常短期的利用市场盘整的系统，那么如果你把两者结合起来效果就可能非常好。你希望在市场走势不明朗的时候，短期系统可以为你赚钱。这么做可以减少在此期间由走势系统产生的任何亏损的冲击，也许还能在总体上赚钱。不论哪一种情况，你的业绩都会更好，因为你会移动到一个更高资本基数的走势线上。
4.12 最糟糕的情形――精神计划
考虑一下你的系统在各种不同的情形下可能的表现是很重要的。你期望自己的系统在所有的市场情形下，比如在高度可变的市场中、盘整的市场中、强势的市场中以及缺乏信心的疲乏的市场中如何表现？除非你知道在每种可能的市场情形下它可能会怎样表现，否则你不可能真正知道该对你的系统预期些什么：
汤姆·巴索很乐意在我们的系统专题中告诉学生该这样做：
想像一下每次交易的另一万面可能会是怎样。假定你只是买了它而不是卖了它，或者假定你只是卖了它而不是买了它。你会怎么想？你的想法可能会是怎样？
这些练习是你可以做的最重要的练习之一。我强烈地建议你慎重地考虑一下。
你也需要为可能发生的任何大灾难做好计划。集体讨论一下，确定你们所能想到的对你们的系统也许是灾难性的每一种可能的情形。比如说，如果市场有一或两天的价格震动，就是说有一个非常大的移动，并且是不利于你的，那么你的系统会怎样表现？考虑一下你对市场中意料之外的、千载难遇的移动的忍受程度如何？比如道琼斯指数下降500 点，其实这在10年中已经发生过两次了。再比如我们经历过的由海湾战争引发的原油危机。如果你是一个货币交易商，而货币被稳定了下来，那么你的系统会有什么表现？如果欧洲发行一种统一的货币，那么系统又会有什么表现？或者如果一颗流星在大西洋中央坠落，摧毁了欧洲和美国的半数人口，那么又会发生些什么？又或者如果更加平凡的事，比如你的通信被中断了或你的计算机被盗了，那么又会发生什么？当你列出了这些灾难之后，就会对每一个灾难规划出一些可以执行的计划来。先在头脑中想一下自己的应答并演练一下。一旦你想好了灾难发生时应如何行动，你的系统就是完备的了。