与银行存折说再见
专题：
第三章
投资是一种赌博还是其他的声明？
“绅士们更喜欢购买债券。”－－－安德鲁.梅隆（Andrew mellon）
经过像去年10月那次短暂的下跌之后，一些投资者已经把目光转向了债券。股票与债券的比较问题先就应该用一种平和的方式加以解决，否则在股票市场狂跌，人们纷纷涌向银行提兑CD（certficate of deposit，大额可转定期存单）的疯狂时刻，二者的矛盾又会表现出来。最近这种情况就刚刚发生过一次。
购买债券、向货币市场投资，或者购买CD，这些都是投资债券的不同方式，这种投资会有利息收入。获取利息的做法没有错，而用复利形式计算利息的做法更没有错。想一下，1626年曼哈顿岛的印第安人把他们所有的土地卖给了一群移民，换回了一些价值24美元的小珠子和小饰物。362年以来，因为这次举动，印第安人已经成为了大家冷嘲热讽的主角，但是换一种思路他们在这桩交易中的表现可能比那些移民更聪明。
如果年利率为8%，对24美元（注：让我们暂时收起我们的疑惑，并且假定他们将小饰物换成了现金）计算复利，那么经过362年，这些印第安人可能已经囤积起一笔净价值约为30万亿美元的财富，而曼哈顿最近的税收记录则表明当年被印第安人卖掉的那些土地只值281亿美元。曼哈顿人对这个估值进行怀疑的好处是：281亿美元只是估计值，而对于所有了解情况的人来说，在公开市场上这些土地的价值可能会是281亿美元的两倍。因此曼哈顿的地产现在值562亿美元。然而无论用哪个方法计算，印第安人都会多赚了29万亿美元再加上一个零头。
不过印第安人不可能获得8%的年利率，甚至连kneecracker利率也不可能获得，如果在1626年有kneecracker利率的话。这些移民买主习惯支付较低的价格，假定印第安人只能争取到6%的年利率，那么他们现在只可能得到347亿美元，这样的话他们就不会再有任何财产或者要以在中央公园割草为生了。因此如果采用复利计算利息，经过300年的时间，两个百分点的不同带来的差异是非常巨大的。
不管你用什么方法计算这笔交易，我都有些话要说。即投资债券没有坏处。
在最近的20年间，债券已经变得越来越受投资者的青睐。在70年前情况却不是这样，但是在最近的20年确实如此。从历史上看，利率从来没有偏离过4%太多。但是在最近10年，我们却见到了长期利率先是涨到16％然后又跌到8%，这一涨一跌创造了巨大的投资机会。1980年购买20年期美国国库券的投资者会看到他们所买债券的面值已经涨了将近一倍，不仅如此他们最初的投资还会得到用16％
的年利率计算的利息。如果那时你足够聪明买了20年期的国库券，你的回报率一定会让大多数股民震惊，即使是在最近的这次牛市行情中也不例外。而且，你几乎连一篇研究报告都不用读，也不用贿赂经纪人就可以做到这一点。
（长期国库券是避开利息波动的最好方法，因为长期国库券不可赎回－－或者至少在到期日的前5年内才可赎回。许多有着不满情绪的债券投资者已经发现，许多公司债券和市政债券发行后很快就可以书会，这表明一旦某一时刻赎回债券对自己有利时），债券发行人就会在此时立刻把债券赎回。在债券被赎回时，债券投资者与面临财产将被没收的财产所有者一样不能选择。一旦利率开始下调，投资者马上就会意识到他们即将陷入一场近乎无赖的交易，他们的债券会被发行公司赎回，他们则会收到邮寄来的现金。而如果利率的走势不利于债券持有者，那么债券持有者就会继续才有债券。
由于公司债券不可赎回的非常少，因此如果你希望在利率下降时能从债券投资中获利的话，我建议你还是购买国库券。
与银行存折说再见
传统上所出售的都是大面值债券－－对于中小投资者来说因为其面值实在太大，所以他们只能通过储蓄账户或者是让人厌烦的美国储蓄债券来购买债券。因为这个原因所以创造了新的金融工具债券基金，这使得普通百姓也能和商业巨子一样购买债券了。从那以后，货币市场基金就使得数百万以前在银行有存折的储户彻底从银行的禁锢中解放出来。这应该归功与布鲁斯.本特（bruee bent）和哈尼.布朗（harry browne）两人，他们一直梦想着能够开创货币市场账户并且勇敢地将大批资金从seroogian互助储蓄银行撤走。1971年随着储蓄基金的开创他们也开创了货币市场基金。
我的老板内德.约翰逊先生对此做了进一步的改进，增加了货币市场基金开支票的功能。在那之前，货币市场最大的用处就是用来存放小公司的周薪基金，能够开支票的特点使得货币市场基金作为储蓄账户和支票帐户有了更大的吸引力。
认为股票比能提供5%永久回报的普通储蓄账户要好是一回事而认为股票比能提供最佳短期回报的货币市场基金好又是另外一回事，因为如果现行利率上升货币市场基金的回报就会随之增加。
如果你从1978年开始就已经购买了货币市场基金，你肯定不会为此而感到不安。因为你已经避开了几次较大的股票市场下跌行情。货币市场基金带给你的最差回报就是每年只向你支付6%，而你的本金却不会受到丝毫的损失。短期利率涨到17%的那一年（1981年）股票市场却下跌了5％，如果你持有货币市场基金，你就会获得一笔22%的相对收益。