股票的风险

专题：

　

即使长期持有蓝筹股（人们普遍认为这是一种最安全的投资行为），也有风险。购买RCA（radio corporation of ameria，美国无线电公司）的股票是一个众所周知的谨慎投资行为，并且这种投资非常适合寡妇和孤儿，然而通用电气公司在1986年收购这家公司时所使用的收购价格（66.50美元）竟与1967年的交易价格一模一样，并且只比它1929年的价格38.25美元上涨了74%（经过拆股的调整）。你57年如一日地持有一家世界闻名的成功大公司的股票每年所得到的回报还不到1%。伯利恒钢铁公司（bethlehem）的股价也一直低于它在1958年曾有过的最高价60美元。

看一下从1896年开始的早期道琼斯工业公司，有谁曾听说过美国棉花油公司，乳品公司，laclede石油公司，美国皮制品公司的名字呢？这些一度有名的公司早就从这个世界上消失了。

在1916年的公司名单中，我们看到的鲍德温机车公司（Baldwin locomotive）在1924年破产了。1925年的名单中包括的公司有lasky公司和雷明顿打字机公司（remington typewriter），1927年的名单上雷明顿打字机公司的名字消失了，取而代之的是联合药品公司（United drug）。1928年道琼斯工业公司由20家增加到30家，新增加的公司有纳什发动机公司（nash motors），postum公司，莱特航空公司（wright aeronautical），以及维柯托留声机公司（victor talking machine）。后面两家公司的名字1929年的名单中也消失了－－维柯托留声机公司消失是因为它被RCA公司兼并了。（你已经看到了持有RCA股票的结果是什么。）1950年的公司名单上我们看到了玉米产品精加工公司（Corn products refining）的名字，但是到了1959年，它的名字也消失了，取而代之的则是Swift公司。

写这段话的目的是为了说明风水轮流转的道理。因为没有人能保证大公司有一天不会变成小公司，同时也不存在所谓的不容错过的蓝筹股。

在不适当的时候买了错误定价的绩优股也会让你损失惨重。看一下1972－1974年间股市大跌时发生的情况，那时一些股价比较稳定的股票出现了大幅度的下跌，如BRISTOL－myers公司的股票从9美元跌到4美元，TEledyne公司的股票从11美元跌到3美元，而麦当劳的股票则从15美元跌到了4美元。而这些公司确实不是没有商誉的公司。在适当的时候购买了业绩不好的股票所遭受的损失会比上述情况还大。在一定时期看起来从理论上计算出来的股票9.8%的年收益率在现实中会永远不变。1966年道琼斯指数升到了史无前例的高位点995.15点，从那时起一直到1972年该指数一直都在那一点下方振荡调整。同样，1972-1973年的市场指数的高位点直到1982年才被打破。

由于短期债券和债券基金可能出现的例外，所以债券也变得有风险了。在这种情况下，利率的提高会迫使你接受两种都不好的选择中的一种：一种就是直到债券到期都接受较低的回报率；一种就是以远低于债券面值的贴现率将其卖掉。如果你是风险厌恶者，那么货币市场基金和银行是比较适合你的投资场所。否则无论你投资哪种金融工具，都会面临风险的困扰。

市政债券被认为和放在保险箱中的现金一样安全，但是在极少出现的违约情况下，请不要告诉遭受损失的投资者购买债券是安全的。（最著名的违约事件就是华盛顿公共电力服务公司（washington public power supply system）和其发行的声名狼藉的“whoops”债券。）在我所了解的情况中，99.9%的债券会得到清偿，但是除了违约之外还有其他的方法可以让债券投资者遭受损失，试想一下在通货膨胀严重的时期里一直持有一只息票率为6%，到期时间为30年的债券的结果会是怎么样？

许多已经向购买美国政府国民抵押协会（Government National Mortgage Association,GNMA）－－简称为珍妮.梅（ginnie maes）－－债券的基金进行投资的投资者们还没有意识到债券市场的波动已经变得多么巨大。他们再一次被所谓的“100%由政府担保”的广告所说服。他们没弄错，债券是会支付利息，但这并不能保证他们购买债券的资金在利率上升而债券市场下跌时仍能保值。打开商业报纸看一下利率上升0.5%的那一天这种类型债券的变动，你就会明白我上面这些话的意思。这些日子以来，债券基金的波动幅度跟股票基金一样剧烈。利率的波动既让聪明的投资者从债券投资上获得了丰厚的回报，同时也让持有债券更像是一场赌博。