突发事件：“9·11”(1)

专题：

　

“9·11”恐怖袭击事件属于不可预期的突发事件。经济学将它称为一种典型的暂时性的外生性冲击。由于它的突然性和巨大冲击力，极易给投资者的心理造成震撼和恐惧，因此产生恐慌性抛售和无理性市场行为，具体到股市则是诱发股灾的外因。

“不幸中的万幸”，“9·11”恐怖袭击后一名经济学者说，“如果飞机撞到华尔街，世界都将陷入有史以来最黑暗的一天。”

虽有些夸张，但我们真的不敢想象华尔街毁于一旦后世界金融市场的反应，后果决非一场股灾的程度。

在金融学上，如果所有信息能完全反映在金融产品价格中，并且任何投资者或投机者都无法利用上述信息获得稳定的、持续的超常收益，那么这种市场就是有效的市场。市场的有效程度取决于价格对信息的反映程度以及信息本身的属性，其价格变化已包含所有信息。

信息一定要反映在价格中，它将影响人们的预期。“9·11”事件后投资者对美国经济前景的预期导致美国股市暴跌，因为它是一种突发事件，是人们所无法预期的，投资者更无法确定对美国经济的预期。

华尔街这个全球金融市场的宠儿，继1929年和1987年两次股灾后，又经受“9·11”事件的冲击，一周之内损失了14%的市值。在恐怖事件的死难者中，很多是活跃在纽约各大金融机构的精英人士和华尔街的投资专家。

恐怖袭击发生之后，美国证监会立即中止股市交易，这不仅因为纽约交易所硬件设施受到严重损坏，更主要的原因是交易所里的经纪商和基金经理在暂停交易的几天里，要充分估算出对流动性资金的需求量，努力筹措充足的现金以备开盘后可能发生的抛售狂潮。

面对恐怖事件后投资者急于避险的心态，他们必须寻求额外清偿力，或者压低市价抛售股票，或者向政府寻求帮助。前者会引发股价大跌，进一步打击投资者信心，造成恶性循环，因此后者更具可行性。

政府显然也考虑到了这一点，为避免因恐怖袭击事件导致经济危机，美国政府采取了一系列积极的货币政策和财政政策。美联储在事件发生后立刻向国内主要金融机构提供超过800亿美元的流动性贷款，缓解它们的市场压力。

美国证券交易委员会也宣布采取紧急应对措施，基本内容是宣布股市停市四天，发布保证复市时公平正常的交易秩序和增加市场流动性紧急指令，另外纳斯达克证券市场采取临时措施，暂停执行对股价持续低于1美元的股票的摘牌规则，使660多家公司逃脱了“死刑”。

华尔街上的金融机构表现出惊人的应变能力，美国著名的债券商费茨杰罗德公司有600多名业务员在灾难中丧生，损失惨重，但它两天内就恢复了正常的债券交易。

尽管如此，周一复盘后的纽约乃至全球股市仍出现了恐慌性抛售，可见突发的恐怖事件对投资者信心影响之大。

“9·11”后金融业从安全角度考虑更倾向于电子交易，为顺应这种趋势，纽约证券交易所并购了电子证券交易商群岛公司，涉足电子交易市场。恐怖事件还使投资者对各种潜在风险提高警惕，并给金融市场品种结构带来了深远的影响，投资机构比以往任何时候都重视投资多元化以分散风险。

最明显的倾向是大量投资涌向以石油为代表的大宗商品市场，如美国高盛公司和摩根士丹利公司大宗商品投资收益已经超过证券发行收入，突发风险的增加也使因对冲风险闻名的对冲基金蓬勃发展，“9·11”事件后短短5年内美国对冲基金规模翻了一番，达到1.2万亿美元。

纽约金融业分布格局也因此发生显著变化，华尔街所在的曼哈顿下城地区是纽约传统金融区，恐怖袭击令其几近瘫痪，各大著名金融机构纷纷将员工转移到其他地方，从而在纽约形成一个新兴的金融区，曼哈顿中城地区。

我们来看看世界著名投资者们在“9·11”之后的反应。