1.投资权证的正确步骤

专题：

　

　　本节只是针对初级和中级投资者直接运用权证作投资的一些合理步骤。

　　第一，考虑标的资产的走势。通常首先要看清价格变动的大方向、其次是幅度和到达预期目标所需要的时间三个方面，基本原则是“看涨买认购，看跌买认沽”。

　　第二，了解权证的条款，选择合适的行权价格和剩余年期，以配合不同的投资策略。一般而言，权证的到期日应该晚于正股价格到达预期目标的时间，行权价格也应在正股的预期波动区间，这样才能保证权证可以发挥其杠杆作用，如果价格变动所带来的利润比不上时间值的损耗，看对方向也是白费心机。高风险偏好的投资者可选择剩余时间少的权证，这样时间价值小，权证便宜，有效杠杆就大，对正股波幅预期较明确的还可以选择适度价外的权证，提高有效杠杆；低风险偏好的投资者可选择剩余时间长一些的权证，以防万一标的资产发生不利波动时，也有足够时间持有等待较好的卖出时机。短期价外的权证时间值损耗很快，抵御逆向能力较弱。

　　第三，跟踪正股走向，静待入市时机，等待胜算率提高。当时机已至，应分析当时的权证值博率，找出最值得投资的权证，并计算风险与回报，才定出投资额和投资比例，通常炒权证不宜下重注。比较权证可通过有效杠杆比率和溢价率进行筛选。权证溢价率较低通常代表权证风险较小，有效杠杆比率较大代表其盈利能力较高。故理论上，当然是溢价率越低越好，有效杠杆比率越大越好。不过通常不能二者兼得，那应如何选择呢？这可以由个人的风险承受程度而定，可承受较高风险者，可选择有效杠杆比率较高的认购权证，因为有效杠杆比率越大，上涨时会涨得越快(但要注意下跌时也跌得快)；相反，如果投资者较为保守，则宜持有有效杠杆比率较小而低溢价的权证，以减低风险。

　　另一方面，溢价率的比较并不全面，由于各权证的条款有所不同，故有条件的投资者除了以溢价率配合有效杠杆挑选权证，还应再参考隐含波动率来选择便宜的权证。一般来说，投资者都应尽量避免买入隐含波动率太高的权证，因为其隐含波动率相对于同一标的的其他权证明显偏高时，就随时会调整回落，投资者将蒙受因隐含波动率调低而遭受的损失。另外，投资者也可利用隐含波动率来判断当前的权证是否过于昂贵，如隐含波动率较标的资产的历史波动率低，投资者则可判断现时的权证价格较便宜。

　　第四，权证的流动性以及街货量也是需要考虑的原因。因为权证的价格波动幅度非常之大，因流动性不足而遭受的损失可能非常巨大，所以权证的流动性也是非常重要的一个因素；而街货量过高的权证表现往往落后于理论值。

　　第五，设立监察系统，定出包括止赚、止蚀，乃至加码、减持的具体应变措施。严守止损是投资权证资金管理的重要守则。权证投资有时间限制，时间是权证最大的敌人，所以最好给投资组合预设一个时限，如果到达时限，又或到达目标，就应考虑离场。由于时间价值会损耗，所以通常只适宜短线操作，不宜长线持有。另外，还应不时观察引伸波幅，查看是否已到了适合离场或转换权证的时机。

　　上述这些都只是普遍性的思路，如果是运用到一些特殊的策略当中，就宜懂得通变。