不理性的股市才有机可乘

专题：

　

出于某些原因，人们是从价格而不是从价值那里寻找其投资启示的。当你开始做一些你并不理解的事，或者只是因为上周什么投资方式对其他人有效时，这些投资启示就毫无用途了。世界上购买一只股票的最愚蠢的动机是：它的股价在上升。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，股票市场是非理性的，这没什么可怕；恰恰相反，只有非理性的市场才有机可乘。从这一点上看，股市不理性是好事，关键是你自己要能理性对待。

当然，面对这样的非理性股市，投资者要作出理性而正确的决策是非常困难的，这就是股市不容易把握的主要原因。

巴菲特认为，市场先生应当是你的“仆人”而不是“向导”，所以你要利用它，而不是被它利用。在股市中闯荡多年后，你迟早会发现对你有用的是它的钱包。因为你的目的是能从它身上赚到钱，而不是和它比智慧。要知道，如果你和它斗智慧是斗不过它的。

投资者很重要的一点是，要具备良好的判断力和控制力，与市场先生保持一定距离。这又是为什么呢？因为市场先生报出的股价，总是围绕着其内在价值忽高忽低的。无论你想买股票还是卖股票，当它报出的股价符合你的愿望时，你就好好利用它；否则，你就根本不用理睬它。总之一句话，你应当利用它，而不是被它控制。

有人说，我可没有这样的水平。巴菲特说，如果是这样，也就是说你不能确定你比市场先生更了解你的股票，而且又不能正确评估这只股票的内在价值，那么你就不能参加股票投资游戏。

格雷厄姆也认为，股市特别偏爱这样的投资者：他们喜欢把资金投于估值过低的股票。

他认为，股市中任何时候都存在着估值过低的股票，而且数量还不少。这些股票的投资业绩由于长期不能让投资者满意，因而被投资者所忽略。不过，在经过相当长的一个时期后，它们总会被市场把价格抬高到与其价值相符的水平线的。所以，如果投资者具有长远眼光，就会从这些股价长期低迷的股票中找到投资机会。

格雷厄姆曾经讲过这样一个寓言故事，来说明股市中的非理性行为是怎样产生的，以及它的影响力究竟有多大。

话说一位石油勘探者死了以后准备进天堂了，可是天堂管理者告诉他说，你确实可以进天堂，不过现在天堂里分配给你住的地方已经满额了，所以现在只能把你分派到地狱里去。

死者想了想说，那让我跟住在天堂里的那些同行打声招呼总可以吧？对方想了想，觉得这并没有什么嘛，反正你又不能进去，所以同意了。

死者来到天堂门口，把右手罩在嘴边说了一声“地狱里发现石油啦！”没想到，话音刚落，住在天堂里的那些生前好友就一窝蜂地跑出来，纷纷奔向地狱。

天堂管理者见此情景对他说，天堂里现在有空位了，而你又如此有聪明才智，你现在可以进天堂了。

可是这时候轮到他犹豫不决了，过了一会儿他说，我想我还是不去天堂了，说不定地狱里真的会找到石油呢！

巴菲特说，在目前的股市中，大多数职业投资者和股评家都在夸夸其谈地讨论有效市场、动量对冲和β值，把普通投资者听得晕乎乎的。看起来，格雷厄姆的这则寓言故事好像有些过时了，可是仔细想一想，这实在是值得投资者深思的。

要知道，投资者到处打听股市中有什么消息，以便自己作出相应决策；或者凭着自己的臆测散布什么消息，这种种行为看起来可以理解，却很容易上别人的当。

因为对于那些专门靠提供投资建议谋生的人来说，无论什么样的投资技巧，如果能裹着一层神秘的面纱，当然就会更容易赚钱，也显得更有价值。可是对于投资者来说，这层神秘面纱包括那些晦涩难懂的计算公式、计算机程序以及股票和股价形成的指标等，都不可能给你带来投资成功。

巴菲特对投资者的非理性行为有着深刻认识。他说，事实上，每个人都充满了贪婪、恐惧、愚蠢的念头，这是很正常的，也是可以理解的。而现在的问题是，这种贪婪、恐惧、愚蠢的念头能导致什么样的结果，却是不可想象的。

所以，1998年9月16日，他在伯克希尔公司股东特别会议上幽默地说：“我们希望股票市场上傻子越多越好。”为什么呢？因为这样的傻子越多，就会出现更多的非理性投资；而这时候，我们这些理性的投资者反而会捕捉到更多的有利机会。

【投资心法】股市不理性本身并没有什么可怕，恰恰相反，“众人皆醉我独醒”的市况，更便于理性投资者在不理性的股票市场上捕捉到更多、更好的投资机会。