只选择低成本企业投资

专题：

　

我们投资部分股权的做法，唯有当我们可以用有吸引力的价格买到有吸引力的企业才行得通，同时也需要温和的股票市场来帮助我们实现。而市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人；但与上帝不一样的地方是，它不会原谅那些不知道自己在做什么的人。对投资人来说，买入价格太高将使优秀企业未来10年业绩增长的效果化为乌有。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，避开投资误区，就要把资金集中投向于那些低成本企业的股票，而不一定是这个行业的领头羊。

他认为，这是因为低成本企业的获利空间更大，将来总有翻身的一天——当市场交易越来越透明、价格信息越来越开放、消费者越来越精明时，它们将来雄霸市场只是时间长短问题。投资这样的企业，不会吃亏。

他举例说，过去他曾经犯下一个错误，那就是没有购买全球最大的沃尔玛百货公司的股票。为什么？原因就在于沃尔玛公司完全符合上述特征。不过，吸取了经验教训以后，他就不会重犯这样的错误了。事实上，伯克希尔公司从1997年开始投资这家全球最大的百货公司。

巴菲特是这样选择股票的，自己也是这样身体力行的。在美国家具行业，成本最低的就是伯克希尔公司的NFM公司，这家公司的操作成本只占销售价格的15%。除此以外，操作成本最低的是Levitz公司，它的操作成本占销售价格的40%。

这表明，一方面，在销售价格一定的情况下（多数情况下是这样，同样的商品，销售价格是不会相差很大的），NFM公司能够比Levitz多获得25%的毛利（要知道，这可相当于毛利率提高了85%÷60%－1＝42%啊）；另一方面，这又给NFM公司降价竞争带来了极大优势，在今后的市场竞争中更能占据有利地位，更能赢得竞争主动权。

NFM公司的低成本优势与Levitz公司相比即是如此，与其他操作成本更高的同行相比，投资报酬率之高就更显而易见了。在这种情况下，只要保持这种优势并假以时日，就没有什么竞争对手值得放在眼里。

大名鼎鼎的沃尔玛百货公司也是如此。巴菲特为什么投资沃尔玛公司呢？就是因为它的操作成本最低，只有销售额的15%。而同样在美国，美国最大的电器连锁公司的这一比例为25%，美国最大的家具连锁公司的这一比例为40%。

大型零售企业的一大特点是，谁的操作成本最低，谁的零售价就可能进一步降下来，从而吸引更多顾客；而更多的顾客必然又会带来更大的销售量，从而进一步降低进货成本，形成良性循环。

毫无疑问，选择这样的低成本公司的股票进行投资，是最理性的。

【投资心法】选择投资低成本公司的股票，是避开投资误区的一条捷径。低成本公司在与同行竞争中具有更多主动权，不但能给投资者更多的获利回报，而且不容易倒闭。