投票机与称重机（4）

专题：

　

索罗斯却是这场袭击英镑行动中最大的赢家，曾被《经济学家》杂志称为打垮了英格兰银行(英国的中央银行)的人。索罗斯从英镑空头交易中获利已接近10亿美元，在英国、法国和德国的利率期货上的多头和意大利里拉上的空头交易使他的总利润高达20亿美元，其中索罗斯个人收入为1/3。在这一年，索罗斯的基金增长了67.5%。

一个有趣的现象是，索罗斯的成功似乎总是会带来金融危机，除了上面说的1992年的“英镑狙击战”之外，1994年的墨西哥金融危机、1997年的东南亚金融危机等都是索罗斯的杰作。在这样的金融危机爆发以后，当地货币在短期内急剧贬值，股市顷刻崩溃，以及由此引发的大批外资撤逃和国内通货膨胀的巨大压力，给经济发展蒙上了一层厚厚的阴影。因此，索罗斯是一个颇具争议的投资大师。比如1997年的东南亚金融危机之后，泰国总理居然气急败坏地说：“如果索罗斯到泰国来旅游，我不能保证他的人身安全。”而耐人寻味的是，索罗斯的另一角色却是著名的慈善家，并且在2002年获得了“代顿和平奖”，原因是他近些年来为波黑和全球的和平事业作出了贡献。据悉，仅在2000年，索罗斯旗下的援助波黑基金会就为波黑的教育、卫生、社会发展等领域投入了近5亿美元的资金。

价值投资与趋势投资在理论上都可以自圆其说，这正如格雷厄姆所说：“在短期内，股市是一台投票机——反映了仅有资金要求而不管智力或情绪稳定性的选民登记测试，但在长期内，股市是一台称重机。”不论是投票还是称重，都提供了利用波动来赢利的机会。粗略地对二者作一个比较：从投资视角来说，价值投资着重于物的价值而趋势投资着重于人的心理；从持有时间来讲，价值投资者一般会长期持有而趋势投资者则热衷于短线操作；从实践效果来说，二者也都有成功的案例。但一般而言，在道德层面上，人们普遍推崇价值投资而反对趋势投资，因为趋势投资往往是短期炒作，会加剧证券市场的波动，而从趋势投资形象代言人索罗斯的实例中我们可以看出，其投资对经济造成了很大的负面影响(当然，也有人会辩解那些经济体存在内在的问题，即使索罗斯不那么做，危机也迟早会发生)。而相比之下，对于巴菲特几乎没有负面的评价。所以，在主流的投资观点中，一般会认为价值投资是“投资”，而趋势投资是“投机”。当然，对于中国人来说，连生产奶粉都敢添加化学毒物，做投资就更不需要考虑什么伦理道德。更实际的问题是：价值投资与趋势投资到底哪一个收益率更高？哪一个在中国更为实用？这必然是一个众说纷纭的问题，BBS上也经常为这些问题正反双方辩论得杀气腾腾，中国基金经理甚至发明了“趋势交易的价值投资”这样一个富有“中国特色”的投资词汇——这与在中国其他的领域一样，当我们做着“甲”这件事时，不能明说我们在做“甲”，而必须用一种“特别的乙”来表达。但我认为，对于散户而言(这是个前提)，探讨价值投资与趋势投资在中国的适用性与孰优孰劣不具有太大意义。