投票机与称重机（1）

专题：

　

根据前面讲的内容，股价在短期内会因为人们的心理预期而脱离其价值进行波动，但在长期内又会向价值回归。那么，根据股价波动的这种特性，人类创立了两种基本的投资思想：一种是价值投资法，这种方法立足于股票的价值；另一种为趋势投资法，这种方法着力于分析人们的心理预期。我们先来介绍价值投资。

价值投资的思想首创者是格雷厄姆，因此他也被称为“价值投资之父”。格雷厄姆投资思想的大意是比较股票的价值与价格，当价格远低于价值时便买入，而当价格达到或超过价值时卖出，由于价格远低于价值时风险很小，他把这时的价值与价格之差叫做“安全边际”(margin of safety)。

在实践中，也确实有采用价值投资法而获得巨大成功的投资家，比如彼得·林奇等，而最著名的莫过于接近神话的沃伦·巴菲特了。谈投资就不能不说巴菲特，就仿佛提到物理学肯定会想到爱因斯坦、谈经济学一定要讲到凯恩斯一样。

1930年8月30日，巴菲特在美国内布拉斯加州的奥马哈市呱呱坠地，美国“伟人”的诞生显然没有中国“伟人”那样惊天动地，我们看不到巴菲特出生时“满屋红光”之类的记载，但巴菲特的天才还是在很小的时候就开始体现——按中国话说的“一岁看大，三岁看老”。他从小就极具商业和投资意识，6岁就开始当“倒爷”，做起倒买倒卖可乐的生意。刚刚跨入11岁，他便购买了平生第一张股票。回头来看，他还说后悔自己买得太晚——不知道你们如何，反正我11岁的时候钱都交给了一位老大妈，她在我学校门口卖玩具和零食。巴菲特当时买的是6股城市设施优先股股票(其中有3股是为他姐姐买的)，每股的股价为38美元，这3股股票代表了他当时财富的大部分，股票价格很快跌到27美元，但不久之后又攀升到40美元，巴菲特在这一价位卖掉了他的股票，小赚了一笔。但是他卖掉股票不久，就遭遇到他早期的一个重要的教训，因为股票价格不久后就涨到200美元。根据弗洛伊德的理论，一个人的童年对其一生有着至关重要的影响，那么想必这次经历应该对巴菲特日后形成自己的长期投资风格起了很大的作用。

长大后巴菲特考入哥伦比亚大学金融系，拜师于价值投资创始人格雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水，很快成了格雷厄姆的得意门生，完成学业之后便开始大展拳脚进行实际投资。1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。两年后，巴菲特的个人财富便达到400万美元，而此时他掌管的资金已高达2 200万美元。

1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而同期道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿多美元，其中属于巴菲特的有2 500万美元。而当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。1969年6月，股市急转直下，渐渐演变成了股灾。到1970年5月，每只股票的股价都要比上年初下降50%甚至更多。这是他避过的第一个股灾。