股市天气预报（2）

专题：

　

正因为基本面分析的科学性以及它通过了一些投资家实践的验证，现在许多的机构投资者都宣称自己是“基本面分析师”，忠诚得似乎是在红旗下宣誓的新党员。那么，基本面分析的整体成绩如何呢？它对我们这样的散户是否适用？我不得不遗憾地说：对于散户，价值投资的基本面分析法并不具有太大的意义。

首先，基本面分析需要相当的背景知识，一般散户不具备这个条件。前面提到，进行基本面分析需要对上市公司、行业乃至宏观经济的情况有非常深入的了解，如果你连什么是“存贷利差”“资产负债管理”都搞不清楚的话，你能对银行业的发展作出判断吗？更不要提对某一家具体银行的前景进行分析了。一个奇怪的现象是，许多人认为其他领域需要专业知识，比如开家软件公司你至少得会点什么Java之类的语言吧？但一到炒股，大部分人好像都感觉连智障也可以玩，更不要提什么专业知识了。是的，要进入这个市场很容易，拿出几百元就可以开始买卖了，但是在这个市场上赚钱的人有多少呢？这好比长了两只手的人都能打几下乒乓球，但没有经过专业训练可能拿到比赛冠军吗？

第二是对上市公司未来赢利的预测相当困难。虽然我们散户不具备专业知识，但我们也大可不必为此感到自卑，那些所谓的专业人士虽然EPS⑦、ROE⑧之类的符号能搞出来一大堆，也不是就拿到了童话中的水晶球，可以窥视未来。预测未来是件吃力不讨好的事，随机事件的影响、宏观经济的变化、上市公司原始数据有误等因素，都会影响到预测的正确性。可以说，价值的计算既是一门科学，也是一门艺术。但可惜的是，真正掌握这门技术的人是凤毛麟角，不但非专业人士做不好，专业人士也“专业”不到哪里去。可以这么说，基本面分析犹如股市的天气预报，虽然其原理是科学的，但由于人类知识的局限，仍不可能对上市公司赢利作出精确的预测。并且与天气预报类似，基本面分析也是时间越近预测的准确性越高、时间越远则准确性大大降低。而显然，对于投资决策而言，近期的情况本来就相对明了，只有远期的预测才更为重要。

第三点，我认为也许是最重要的原因，是价值投资观念的普及。根据“博弈定律”，当价值投资被市场认可之后，绝大部分投资者会按照这套理论来进行操作，这会造成什么结果呢？理论上，不会再有价格偏离价值的情况出现，因为一旦价格低于价值，价值投资者就会大量买入，一直到股价上升到等于价值；而价格高于价值时，他们又会大量卖出，直到二者相等。从而，价值投资者将找不到具有“安全边际”的投资对象。一个类似的情况是，概率论比赌博晚出现长达数百年之久，概率论专家伊恩·哈金研究了概率论出现之前的赌博情况，得出这样一个结论：“在当时，谁只要有少量的概率论知识，他也能在一周之内赢得整个高卢。”但现在呢？虽然我读本科时概率论考了97分，但上次在澳门葡京赌场游玩，我也没敢牛皮哄哄地拿出我的概率论成绩单来叫印度保安给我开间VIP房。