六、炒权证，首先要量好杠杆

专题：

　

炒认股证其中一个关键的概念是以杠杆效应把投资者的资金放大：实际杠杆越大，投资者的潜在利润或损失也越大。所以，当投资者把认股证加上个人投资组合的时候，就应当先行权衡轻重，计算一下应当投放资金的比例为多少。

实际杠杆的定义是假定相关资产每变动1%的时候，该认股证的价值在理论上应当变动多少个百分比。如果投资者看好某正股，准备用10000元投资于该股，若他考虑投资一只实际杠杆10倍的认购证，在此情况之下他应当投放多少资金在该认购证上，才能获取与投放10000元在正股身上一样的潜在回报呢？

简单地讲，可以用一条简化的公式来计算：拟投放于正股的金额／实际杠杆比率＝应投放于认股证的资金以上述例子来计算，投资者应以1000元（10000元／10）用于购买该认购证，就能大约获得与投资正股相同的潜在回报或者亏损水平。

然而，实际杠杆这数字会随着正股价格和时间值等变化而不断地发生变化。所以，这个简化公式只能作为参考和用于在短期内正股只有比较轻微股价变化的情况下。若正股股价变化大，实际杠杆变化也大，公式的“答案”也会有大的改变。因此，投资者必须不时更新和复查投资资金以及实际杠杆关系，以求放大率不会过大或者过少。

实际情况下，很多投资者通常会将该10000元资金全部投放在认股证上，然后当走势逆转的时候，才能警觉自己承受了过度风险。实际杠杆比率是指当正股价格每变动1%的时候，认股证理论价格变动的幅度。再以上述例子为证，假定该股下跌为5%，由于实际杠杆达到10倍，而投放的资金又未按比例缩小，因而经过认股证的放大作用之后，投资者事实上即将要承受相等于他投放了10万元于该股的下跌风险了。

所以通常来讲，如果市场上一般认股证的实际杠杆大约为10倍，投资者理论上只能应将投资组合中大约10%的资金投放于认股证。以上述例子来计算，如果投资者的整个组合资金一共是10000元，则他只能以1000元来投资认股证，而不是将所有鸡蛋全部放在一个篮子里。因为，假如不恰当地控制投资金额就等于放大投资，认股证的实际杠杆越大，投资的金额就相应越低。假如上例中的认购证实际杠杆是20倍的话，那么他更应该将投资金额进一步下调到500元（10000元／20），来控制投资风险。

假如投资者能够在认股证的放大作用中权衡轻重，在风险回报与资金投放之间取得平衡，则认股证不但不会为投资者带来极高的风险，更能够借此争取与投资正股一样的回报。