如何在准G股中寻宝

专题：

　

如何在准G股中寻宝 　 随着全面股改的深入，一般意义上的寻宝游戏已经不能提供很好的投资机会了，根本原因在于，随着股改进入不断攻坚的阶段，一些股改疑难公司破冰，单纯以取得较高对价为预期的寻宝游戏非但不能延续，而且潜在一定的风险。因此寻宝游戏将进入新阶段，我们不妨将其分为两个层次。 　　一是股改预期的炒作。这是前期一直主导市场的热点之一，但由于上述原因，市场的追逐热情大大降低，反而是如何回避对价风险成为市场关注的焦点。比如，近期部分蓝筹股和基金重仓股走势较弱，甚至逆势杀跌，一个很重要的原因就是对价预期不高。那些非流通股份偏低、无法以送股方式支付对价的公司都存在股改方案设计和市场接受的困难，造成股价的短期调整压力。 　　二是准G股的炒作。相对而言，股改方案的明朗减少了不确定性，投资者更容易根据公司提出的方案进行价值判断，从而发掘其中的短线乃至中长线投资机会。我们认为，准G股在走势分化的基础上的投资风险是可控的，不过其成为市场热点的前提是市场上有相当理性的资金不关注对价，而是更关注股改后的价值，实际上G股走强是准G股走势活跃的前提。 　　准G股的中短线机会体现在三方面： 　　首先，部分准G股特殊的股改方案可能形成独特的个股机会，比如对价水平较高，或者股改引入的金融创新受到市场的关注，比如新钢钒。公司非流通股股东向流通股。股东每10股，无偿派发4张存续期18个月、行权价4.85元的欧式认沽权证。以复牌前的5.22元计算，流通股股东实际获得10送5股自然除权的股价是3.48元，意味着这些认沽权证给予持股者18个月大约16%的无风险收益，这是新钢钒股价周三涨停板的理由。因此，把握类似机会的关键是认真研究那些有创新的股改方案。 　　其次，准G股表决和支付对价前后大多有一定短线套利机会，源于股改以后多数个股不会做到完全的自然除权，尤其是股改对价较高的个股，实施股改前后的套利机会较大。在大盘保持相对平稳的前提下，投资者不妨短线关注即将进入表决和对价支付阶段的准G股。 　　第三，G股、准G股相对于没有进行股改的个股来说，股改方案的明朗意味着股改的不确定性消除，对理性的投资者来说，估值和价值判断更为明确。在已经股改的个股中筛选值得投资的股票，是稳健型投资者近期较好的选择。 　　操作上，首次复牌的准G股大多有一个短线调整的过程，随后走势上会出现明显的分化，准G股的投资就应把握这一阶段的逢低吸纳的机会。