再谈止损

专题：

　

实际上，不存在止损的问题，因为在任何一点，损失是已经产生了的，止损只是把部分账面亏损转化为实际亏损，对资金净值不造成任何影响。

止损的唯一作用，在于减小风险暴露，也就是止损后，资金受到行情波动影响的程度会降低。

在接近纯随机的外汇市场日间波动中，止损也好，不止损也好，接下来行情按着我希望的方向运行的几率都是50%左右。我止损了，就停止了未来的损失可能，也丧失了未来的获利可能。除非我能有大于70%的把握确认止损后行情一定会往我希望的方向走（如果那样，我早就富可敌国了，呵呵）。。。

表面上看，一次止损100点和五次止损20点是一样的，可算上手续费，前者只损失105点，后者则损失125点，这个差别从长期来看必将小止损者打败。

既然止损的作用在于减小风险暴露，那么肯定止损这个操作主要应该是和资金管理的规则联系在一起：比如说，资金回撤达到一定幅度，或资金回撤速度太快，就需要止损降低风险暴露。

假设我有四个等大的部位，A浮亏300点，B浮亏200点，C浮亏400点，D浮亏100点，当我的资金净值下降10%的时候，我认为风险太高了，就需要砍仓。砍仓就意味着降低风险暴露，那无论砍哪个，都是一样的，对资金净值没有影响。

但在投资组合中，这种砍仓是比较难的。因为投资组合本身已经是利用多品种的分散特性来降低风险，单一砍掉某一个部位，分散度也随之降低，不仅没有降低风险，还可能提高了风险。这时就必须从整体上降低风险暴露，也就是说，每个部位砍掉一半，而不是砍其中某一个部位。更准确的办法，是根据各个部位的波动性来分别加以调整。

现在回头来看前一阵的日元波动就很清楚了，如果日元出现那样大幅度的急剧升值，所有日元相关部位的风险暴露都需要快速降低。平时做1手的，可能要砍到只剩0.2手，这样才可以保证资金净值每日的波动还在可控范围内。而象网格交易法中补仓的手法，在这种情况下也必须暂停。

资金管理为王。