是的，金融市场实在太复杂了，精明如索罗斯也会不断犯错。1998年他错误估计汇率形势，重仓杀入纳斯达克，结果被股灾打回原形，量子基金损失近50亿美元，元气大伤。

　 一般来说，年收入在20万美元以下的投资者不太可能认识对冲基金经理人，他们是真正的“都市金领”，只为富人和大机构管理财产，作风低调，很少对外宣传自己的业绩，也不承担一般金融机构的信息公开义务。他们可以买空卖空，可以实行风险极高的投机策略，可以以惊人的速度把资金从一种资产转移到另一种资产，从一个市场转移到另一个市场。一位天才的对冲基金经理加上几个聪明的分析师就足以指挥一只数亿美元的基金，如果再加上几位优秀的交易员，这只基金就几乎可以制造任何风浪、引发一场股灾。

　 相反，我们应该多向索罗斯学习，多反思，为什么他看得很透彻的问题和漏洞，其他经济学家们想不通？为什么貌似完善的金融股市如纸老虎般一戳就破？如何从根本上消除投机者偷袭的条件，不给投机者有见缝插针的机会？

　 1992年夏季，索罗斯与合伙人抛售了70亿美元的英镑，然后购进60亿美元的德国马克，还有少量的法国法郎。同时他大举购入价值5亿美元的英国股票，这一操作是以假定一个国家的股票经常随着其货币贬值而升值为前提的。另外，他对德国和法国的债券市场进行长期投资，并卖空德国和法国股票。因为一旦德国马克升值、利率降低，将使股市下跌而对债券有益。

　 　　1.资本面前，不谈道德

　 纽约股市复市前夜，巴菲特安慰惊慌失措的投资者说，我一股也不会卖，万一股价跌得离谱了，也许我还会再买进一点点，从经济的角度看，“9·11”之后美国还是美国。

　 “9·11”恐怖袭击事件属于不可预期的突发事件。经济学将它称为一种典型的暂时性的外生性冲击。由于它的突然性和巨大冲击力，极易给投资者的心理造成震撼和恐惧，因此产生恐慌性抛售和无理性市场行为，具体到股市则是诱发股灾的外因。

　 二是外债压力大。这些国家经济增长过分依赖外资，从而导致外债加重。如泰国外债达860亿美元，韩国外债超过1500亿美元，外债在GDP中比例很大，形成虚假的经济繁荣。

　 怎样预防股灾呢？股灾不可预防，它是宏观经济衰退的产物，同时又反作用于经济，使得经济形势进一步恶化。

　 我们必须承认，资本流动对发展中国家，特别是新兴市场国家的经济发展作出了重要贡献。但从索罗斯率众“血洗东南亚”可以看出，巨额国际游资对一个国家、一个地区的巨大破坏已远超出其正面意义。金融自由化只能作为手段，而不能成为目的，当金融自由化不能发挥有效配置资源功能、危害一国经济实体、吞噬国民财富时，就有必要对这种工具进行某种制约。同时金融市场正被越来越多的泡沫填充，金融衍生工具越来越脱离原先的载体，交易也越来越脱离实物经济。大量的国际游资在世界各地寻找高利润投资机会，投资于实物的资金比例变得越来越少，其必然结果是实物经济所创造的利润无法支持庞大的金融资本。这种情况下资金流动将倾向于寻找并攻击市场的漏洞，结果是自由化的市场并未将资金导向最需要的地方，反而因受到来自各方面的冲击，变得越来越不稳定。因此，有必要改变对自由放任的态度，需要借助市场外的力量对流动资金进行引导。

　 所谓集中力量出击，也不是说只买一只股票，而是买品种尽量少的股票。就成熟股市和概率角度而言，将全部资金重点放在某只高收益、高风险的个股上重仓炒作，与放在低收益、低风险的品种上投资，理论上两种投资策略难分上下，价值体系的确立已经使得“便宜没好股、好股不便宜”。不过理论条件在现实中永远无法满足，有时实际操作与理论正好相反。因此当投资者确信发现了高收益、低风险的投资品种，务实的选择应将较多的鸡蛋放在篮子的某一处。

　 鲁迅说过，真的勇士敢于直面惨淡的人生，套用到股市来说就是成熟的投资者敢于面对猝然而来的股灾。

　 螺旋历法是一种新的技术分析方法，创始者是美国的嘉路兰，主要用来预测市场转向和市场重大事件的发生时间。

　 专家们惊呼：股灾来了！

　 人们都希望能够在股灾发生之前的瞬间跑掉，因而希望能够找到神奇的预言家，或者发现暴跌之前的信号，比如大地震前的老鼠搬家，海啸来临时的飞鱼上岸。

　 2007年以来随着次级债泡沫的破灭，美国的“房奴”们一夜之间失去了住房无家可归，办理次级债的投资机构纷纷破产导致华尔街股市暴跌，并诱发全球股市深幅回调。

　 人民币升值是利大于弊还是弊大于利？我想经济学家们永远也不可能估算出它的真正结果，学术争论只是为了让大家充分地了解可能导致的所有情况。

　 据统计，日本上市公司发行股票的70%由金融机构和企事业法人持有，法人持有大量股票的目的不是为了取得分红，也不是赚取买卖价差，只是为了稳定企业间的合作关系，因此这些股票是很少流通转让的。

　 人民币究竟应该贬值还是不贬值，其中的学问远比大家想象的要复杂得多。

　 更突出的问题是特殊的股权结构也决定了无法用市盈率来横向对比，中国上市公司已经解决了流通与非流通问题，但还有A股、B股和H股之分，同一只股票在不同的地方股价相差悬殊，没有统一的股价，像中国石油在香港约十多元最高不超过20元，在大陆股市上市时开盘价为48元。怎么算它的市盈率？如果用A股股价除以它的总股本（包含香港上市部分），那就等于用高收入者的所得除以社会劳动者平均工作小时，然后将计算出来的结果称为劳动者的小时工资率一样，必定是扭曲和误导的。

　 因此预防通货膨胀的同时，还要预防资产膨胀，如何平衡资本市场和要素市场的发展，是中国经济政策需要重点把握的问题。国家发行的货币就像流动的江水，如果被源源不断的外来资金融入其中，那么即使在产品市场和要素市场上不出现通货膨胀，也可能在资本市场上出现膨胀，例如房价飞升、股市暴涨，两者虽然有区别，但都是风险。

　 　　1.莫以市盈率论英雄

　 泰国在20世纪90年代初期就开放国内银行业，金融机构可以给本地顾客提供美元贷款。客户更愿意借美元，因为美元利率比泰铢利率低，于是，美元外债急剧增长。

　 　　1.一份报告引发的危机

　 拿今天的话来说叫“对敲”，是庄家吸引散户上钩的常见手段。